Ek het in die Cathédrale Saint-Vincent in St. Malo, Frankryk, saam met my 82-jarige Franse ma en suster gestaan op die dag toe die federale regering se ekonomiese lente-opdatering vrygestel is. Die gedenkplaat oor die graf van Jacques Cartier daar, in vertaling, lees: “Hier rus Jacques Cartier, boorling van Saint-Malo en die eerste ontdekker van Kanada, wat in 1557 gesterf het.”
Dit was ‘n roerende oomblik. Cartier was ‘n ontdekkingsreisiger wat opregte risiko’s geneem het, sonder sekerheid van terugkeer, om ‘n nuwe wêreld in kaart te bring. Kanada se oorsprongverhaal is een van risikoneming, verkenning en die moed om iets te bou wat nog nie bestaan het nie.
Daardie aand het ek die opdatering gelees. Die kontras was moeilik om te ignoreer.
Mark Carney is verkies op ‘n belofte van ekonomiese erns: die sentrale bankier wat Donald Trump in die gesig staar en ideologie met bevoegdheid kan vervang. Die belaglike Elbows Up-handelsmerk het gewerk. Soos die klassieke Pied Piper-verhaal, het baie Kanadese die deuntjie gevolg.
Die opdatering regverdig nie die bemarking nie.
Die hoofnommer is ‘n geprojekteerde 2025-’26-tekort van $66,9 miljard, beter as die $78,3 miljard wat in November se begroting voorspel is, maar slegs as gevolg van meevallerinkomste. Die opdatering spog dat dit die gevolg is van omsigtige fiskale bestuur. Dit is nie. ‘n $66,9-miljard tekort is geskiedenis maak deur enige maatstaf.
Erger nog, die opdatering leun swaar op die misleidende rekeningkundige truuk: die kunsmatige verdeling tussen kapitaal- en bedryfsbegrotings. Onder hierdie raamwerk sal die regering “bedryfsbesteding met inkomste teen 2028-29 balanseer,” maak nie saak dat dit steeds ‘n tekort van $53 miljard tot $63 miljard elke jaar tot 2030-’31 sal hê nie.
Verbandhouers gee nie om aan watter emmer Ottawa die besteding toeken nie. ‘n Tekort is ‘n tekort. Dit is die soort aanbieding wat net die finansieel ongeletterdes flous.
Die spog oor die verhouding van skuld tot bruto binnelandse produk (BBP) is soortgelyk. Die opdatering basuin Kanada se “10.2 persent netto skuld-tot-BBP-verhouding” uit teenoor die G7-gemiddelde van 101.8 persent. Daardie syfer bring Kanada Pensioenplan (CPP) en Quebec Pensioenplan bates teen federale skuld, maar daardie bates is nie beskikbaar vir die regering nie en dus is hierdie statistiek misleidend om federale fiskale kapasiteit te meet.
Intussen sal openbare skuldkoste tot $80,9 miljard teen 2030-31 styg vanaf $54 miljard vanjaar. Federale gesondheidsoordragte na die provinsies sal volgende jaar $57,4 miljard beloop, wat teen 2030-31 tot $67,5 miljard sal styg. Binne vyf jaar gaan ons meer bestee aan die diens van die skuld as wat ons na die provinsies oorplaas vir gesondheidsorg. Dit is fiskaal onverantwoordelik.
Die belastingmaatreëls is lig, met die hoogtepunt dat die kapitaalwinsvrystelling van $10 miljoen vir werknemerseienaarskaptrusts (EOT) nou permanent sal wees. Die parlementêre begrotingsbeampte, wat in 2023 voorgestel is, het geraam dat dit die regering $23 miljoen oor vier jaar sou kos – ‘n klein bietjie. Die opdatering het die koste geraam op $205 miljoen oor ses jaar. Ek glo dit nie.
Die EOT-regime is struktureel onaantreklik vir die meeste sake-eienaars. Om te kwalifiseer, moet die entrepreneur beheer prysgee terwyl hy blootgestel bly aan betekenisvolle terugbetalingsrisiko deur middel van verskafferfinansiering, ‘n asimmetrie wat die meeste rasionele verkopers sal afskrik en dus sal die afhaal van hierdie maatreël byna nul wees.
Die opdatering het ook aangekondig dat die Kanada-inkomsteagentskap vooraf inkomstebelastingbeslissings sal prioritiseer vir “grootskaalse, nasiebouprojekte.” ‘n Tweevlakkige regerende stelsel gebaseer op politieke belangrikheid eerder as regverdigheid is nie ‘n kenmerk van ‘n ernstige belastingadministrasie nie.
Daar is egter twee ligpunte. Die basis CPP-bydraekoers sal tot 9.5 persent daal vanaf 9.9 persent, effektief 1 Januarie 2027. Die regverdige vraag is hoe die basis CPP-aktuariële buffer groot genoeg geword het om hierdie verlaging te ondersteun en of die bykomende CPP wat bo-op begin in 2019 gelaag het, soortgelyke ondersoek verdien.
Die Ongeskiktheidsbelastingkredietproses is ook vaartbelyn gemaak vir individue met sekere langdurige mediese toestande – welkom en lankal agterstallig.
Daar is nog belangrike ontbrekende aspekte. Die Liberale se Canada Strong 2025-verkiesingsplatform het ‘n “kundige hersiening van die korporatiewe belastingstelsel” belowe. Dit is nog nêrens te sien nie. Kanada het sedert die Royal Commission on Taxation in die 1960’s nie ‘n omvattende belastingoorsig gehad nie.
Ons is dekades verby vir die soort Oerknal-hervorming waarvoor die ekonoom Jack Mintz en ander gepleit het, en ‘n regering wat homself as ekonomies ernstig bemark, sou die beloofde hersiening nou van stapel gestuur het.
Ook ontbreek die verkiesingsbelofte om die belastingskuiling vir meervoudige eenhede residensiële geboue in die 1970’s-era weer op te wek, ‘n beleid wat ek gekritiseer het en wat die historiese rekord toon nie naaldverskuiwing was nie. Óf die regering het toegegee die beleid was sleg óf die fiskale ruimte het opgeraak. Hoe dit ook al sy, ‘n groot behuisingsbeleidsplank het sonder erkenning verdwyn.
Die breër fiskale prentjie is duidelik en lelik. Ek is skaars alleen om so te sê. Kommentators wat oor die algemeen simpatiek teenoor hierdie regering was, kritiseer nou openlik die opdatering. Dit vertel jou iets oor die substansie wanneer die gewone verdedigers terugdeins.
Cartier se Kanada is gebou deur risikonemers. ’n Ernstige regering se taak is om die pad vir hulle skoon te maak deur omvattende belastinghervorming, gedissiplineerde besteding en beleid wat kapitaal lok en die entrepreneurs beloon wat werklik dinge bou.
‘n Pied Piper doen die teenoorgestelde. Hy speel ‘n bekoorlike deuntjie en vra net dat mense volg. Die kinders wat gevolg het, het die krans nie herken voordat dit te laat was nie.
Kanada is nie gebou deur ‘n bemarkingsveldtog nie en sal nie deur een gered word nie. Kanadese moet ophou om die musiek te volg en dit te begin bevraagteken.
Kim Moody, FCPA, FCA, TEP, is die stigter van Moodys Tax/Moodys Private Client, ‘n voormalige voorsitter van die Canadian Tax Foundation, voormalige voorsitter van die Society of Estate Practitioners (Kanada) en het baie ander leiersposisies in die Kanadese belastinggemeenskap beklee. Hy kan bereik word by kgcm@kimgcmoody.com en sy LinkedIn-profiel is https://www.linkedin.com/in/kimgcmoody.
______________________________________________________________________
As jy van hierdie storie hou, teken in vir die FP Investor Newsletter.
______________________________________________________________________
