In die eerste helfte van 2025 het 92% van aktief bestuurde fondse teen die S&P Suid-Afrika 50 het die indeks agterweë gelaat. Oor die afgelope dekade het drie uit vier aktiewe Suid-Afrikaanse fondse onder hul maatstaf gevaar, en sowat 40% van die fondse wat tien jaar gelede bestaan het, oorleef glad nie meer nie.
Daardie syfers dui op ‘n enkele ongemaklike waarheid: die manier waarop die meeste Suid-Afrikaners belê, is gebreek.
Beleggers spandeer te veel tyd om na prestasiekaarte te kyk en nie genoeg tyd om gedrag te bestudeer nie. Prestasie vertel jou wat reeds gebeur het, terwyl gedrag jou vertel wat volgende kan gebeur.
Daardie oortuiging sit die kern van wat ek “The Escalator Theory” noem.
Die teorie
Stel jou ‘n roltrap by jou plaaslike winkelsentrum voor. Stel nou voor dat dit afbreek. Jy sit nie op die trappe en wag nie; jy loop. Jy kom steeds bo – net sonder die voordeel dat momentum in jou guns werk.
Dit is hoe gedissiplineerde belegging moet voel. Wanneer die roltrap saam met jou beweeg, dra momentum jou. Wanneer dit vasstaan, klim jy steeds. Ergste geval, jy kom steeds daar. Beste geval, jy presteer beter.
Die raamwerk berus op ‘n eenvoudige waarneming. Op enige gegewe punt in die marksiklus toon sekere fondsbestuurders sterker oortuiging as ander. Nie noodwendig sterker vorige prestasie nie, maar sterker huidige posisionering. Die slimste beleggers vra nie meer: ”Watter bestuurder het verlede jaar die beste gevaar?” Hulle vra: “Waarheen beweeg gedissiplineerde kapitaal nou stilweg?”.
Wat gedissiplineerde beleggers van reaktiewes skei, is wat hulle dophou. Nie net bestuurders se opbrengs nie, maar hul oortuiging. Wanneer die Allan Gray Balanced Fund Sasol onder sy top-aandeleposisies hou, is dit inligting. Wanneer die Coronation Balanced Plus-fonds Capitec teen ‘n betekenisvolle gewig binne sy topbelange handhaaf, is dit inligting. Die gesofistikeerde belegger lees daardie seine en tree daarvolgens op. Die trop wag vir die persverklaring.
Statiese denke werk nie meer nie. Die mark beweeg te vinnig. Jy kan nie op een styl verlief raak en vir altyd daarmee ry nie.
Die Suid-Afrikaanse nuanse
Suid-Afrika se klein, gekonsentreerde mark bied ‘n eienaardigheid wat slim toewysers tot hul voordeel kan gebruik. Met ‘n betreklik nou heelal van belêbare aandele, oorvleuel topbestuurders aansienlik op ‘n handjievol name – ‘n paar groot tellers verskyn, met merkwaardige konsekwentheid, oor die land se mees gerespekteerde mandate.
Hierdie oorvleueling moet gelees word as ‘n bevestigingsein eerder as ‘n beperking. Wanneer veelvuldige gedissiplineerde bestuurders op dieselfde posisie saamkom, is oortuiging sterker.
In ‘n SA ekonomiese opswaai beloon name soos Standard Bank beleggers wat voor die siklus geposisioneer is. Konsentrasie word ‘n voordeel as jy weet hoe om dit te lees.
Die gedragskoste
Dit is nie net bestuurders wat onderpresteer nie. Dit is beleggers wat hulself onderpresteer.
Wêreldwyd het die gemiddelde aandelebelegger die S&P 500 in 2024 alleen met meer as 8 persentasiepunte agtergeloop, volgens DALBAR se 2025 QAIB-verslag. Dit is die vierde grootste gaping op rekord, en die 15de agtereenvolgende jaar is gemiddelde beleggers agter die indeks. Emosionele besluite is duur, en die koste neem saam.
Die beleggers wat waarskynlik beter sal presteer oor die volgende dekade, meen Reyneke, sal nie diegene wees wat die dapperste voorspellings maak nie. Hulle sal diegene wees wat gedissiplineerde gedrag voor konsensusvorms lees.
Die roltrap beweeg. Die enigste vraag is of jy daarop is.
* Reyneke is die HUB en Fondsbestuurder van Findotec.
PERSOONLIKE FINANSIES
