Die JSE-indeks van alle aandele (ALSI) het verby 110 000 punte gestyg tot rekordhoogtes. Dit, tesame met die land se onlangse uitgang van die FATF-gryslys, ‘n oënskynlik goed-ontvange mediumtermynbegrotingsbeleidsverklaring (MTBPS) in November – insluitend die nuut aangekondigde 3% per jaar inflasieteiken – en ‘n versterkende rand (nou 10% sterker teenoor die dollar in 2025) skets alles ‘n prentjie van ‘n herlewende plaaslike mark en “vra of dit hernieude tyd vir geld bring”. Maar ‘n nader kyk onder die oppervlak openbaar ‘n meer genuanseerde werklikheid: ‘n verhaal van twee verskillende markte wat teen baie verskillende spoed beweeg.
Beleggers moet versigtig wees om die toplyn-indeksprestasie as ‘n breë-gebaseerde onderskrywing van die plaaslike ekonomie te interpreteer. “As jy onder die enjinkap van die onlangse tydren kyk, word dit nie noodwendig deur SA Inc gedryf nie. Dit is wêreldwyd gedryf deur ‘n spesifieke defensiewe, risiko-af sentiment. Dit is nog nie ‘n stem van vertroue in Suid-Afrika nie; eerder, ons is ‘n groot begunstigde van eksterne faktore, veral die sterk prestasie van goud en platinumgroepe.”
Die anatomie van ‘n rekordbrekende tydren
Die data ondersteun hierdie siening. Die ALSI se uitstekende prestasie is sterk gekonsentreer in ‘n paar sleutelsektore. Jaar tot dusver verhandel goud- en platinumpryse aansienlik hoër op onderskeidelik 62% en 84%, wat die onderliggende aandele bevoordeel het, met sommige goud- en PGM-tellers wat driesyfer-opbrengs gelewer het. Saam met uitgesoekte randverskanste aandele het hierdie sektore verantwoordelik vir die meeste van die indeks se stygings in 2025.
In skrille kontras het diskresionêre kleinhandelaars in 2025 gedaal, met sommige van die groot plaaslike kleinhandelaars soos Truworths, Mr Price en The Foschini Group met onderskeidelik 48%, 29% en 46%. Boonop het banke en versekeraars slegs beskeie winste behaal, belemmer deur swak verbruikersvraag, hoë leenkoste en trae groei.
Dit was meer van ‘n defensiewe handel. Ons sien hoe sentrale banke goud ophoop as ‘n meganisme teen dollarswakheid. Dit het ‘n kragtige tema geskep wat ons hulpbrontellers opgelig het. Baie plaaslike SA Inc-maatskappye, die kleinhandelaars, die banke, die nywerheidsfirmas, verhandel egter steeds op vlakke wat aansienlike waarde bied, aangesien hulle nie aan hierdie noue tydren deelgeneem het nie.
Die grondslag vir ‘n volhoubare herstel
Terwyl die huidige tydren smal kan wees, is Mothae optimisties oor die strukturele en beleidsverskuiwings wat die grondslag lê vir ‘n meer volhoubare, langtermyn-herstel. Verskeie kritieke boustene val in plek, wat die onderliggende beleggingssaak vir die land verbeter.
- Verlaat die grys lys: Suid-Afrika se verwydering van die FATF-gryslys op 24 Oktober 2025 was ‘n monumentale prestasie. Om sake onder grys lys te doen, voeg ‘n groot voldoeningsrisiko by en kan jou uit die spel neem. Die verwydering van hierdie versperring is ‘n massiewe positiewe regmerkie, wat sentiment verbeter en wrywing vir oorgrensbelegging verminder.
- Energie en logistieke stabiliteit: Die einde van aanhoudende, hoë-stadium beurtkrag was ‘n aansienlike hupstoot vir ekonomiese produktiwiteit. Ons het amper vergeet hoe dit was om die beurtkragskedule agt maande gelede na te spoor, maar die positiewe impak op produktiwiteit en besigheidskapitaal is enorm. Soortgelyke verbeterings, hoewel stadiger, word in logistiek by Transnet gesien.
- Verbeterde kredietvooruitsigte: Groot graderingsagentskappe soos S&P Global het ‘n positiewe vooruitsig op Suid-Afrika se soewereine kredietgradering aanvaar. Terwyl ‘n opgradering na beleggingsgraad nog ‘n entjie weg is, lyk die trajek positief.
Die ontbrekende katalisator: ontsluiting van ekonomiese groei
Ten spyte van hierdie positiewe ontwikkelings bly die uiteindelike sneller vir ‘n breë-gebaseerde hergradering van SA Inc-aandele ontwykend: ekonomiese groei. Mothae sê met BBP-groei wat steeds onder 1% beweeg, bly baie van die potensiële beleggingskapitaal, beide plaaslike en buitelandse, op die kantlyn.
Groei is die grootste ding wat sal verseker dat die positiewe sentimenthandel volhoubaar deurkom. Dit is die katalisator wat in maatskappyverdienste, verbruikersbesteding en breë beleggersvertroue sal inskakel. Wanneer ons ‘n duidelike pad na hoër groei sien, sal die kapitaal wat op die kantlyn wag, ontplooi word, en dit is wanneer SA Inc werklik sal begin om te gradeer.
‘n Belegger se wegneemete
Baie bestuurders begin sien dat SA Inc aantreklik geprys word. Die huidige mark lyk op die oog af goed, maar die werklike, fundamentele geleentheid bou in die sektore wat agtergebly het. Vir beleggers met ’n langtermynhorison is dit waar die meesleurende storie vir Suid-Afrika lê.
* Mothae is die hoof van plaaslike bestuurdernavorsing by Sanlam Beleggings Multibestuurder.
PERSOONLIKE FINANSIES
